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清议:四季度中国经济将逐步苏醒

添加日期:2008-10-27 00:00:00

  三季度国内经济运行情况数据披露之后,无论境内境外,均对中国经济未来走势持悲观态度。大多数经济学家认为,自2007年二季度GDP创下12.7%的增长速度之后,中国经济已经开始步入减速轨道,而席卷全球的华尔街风暴将会拖累中国经济继续减速。

  直观地看,前三季度中国经济增长率分别为10.6%、10.4%和9%的排列情况表明,如果四季度不能达到10%,那么,全年增速跌破10%几乎是毫无悬念的,进而创下2002年以来的GDP最低增长速度。

  这还不是最悲观的观点。进一步说,考虑到华尔街风暴对美国以及其他发达经济体的负面影响将在年底或明年初进一步明朗化,并可延续5年以上。因此,对于那些相信中国经济对外依存度超过60%(真实情况是过去5年平均不到5%)的人们来说,中国经济的苦日子还在后头。我绝没有这样悲观,当然也不是盲目乐观。

  首先,三季度中国经济很可能是全年的低点,而不是继续减速的新起点。这当然与北京奥运会有关。相信大家知道,为确保奥运会期间的北京空气质量,周边多个省区的工业企业纷纷限产甚至停产。不仅如此,由于对北京这个全国重要的交通枢纽及周边公路采取了交通管制措施,在社会运输量明显下降的情况下,更多省区的经济受到影响,而且不仅是重化工业,也包括消费品行业,甚至零售行业。如此说来,三季度中国经济明显像是被注射了一针麻醉剂,但并不是肌体出现了问题。

  从宏观经济的三驾马车来看,作为推动GDP持续快速增长的固定资产投资,前三个季度的增长速度依然高达27%,其中城镇为27.6%。值得注意的是,第一产业的投资增速高达62.8%,比上年加快21.7个百分点。对于初级产品,尤其是矿产品对外依赖程度不断加大的中国来说,这是非常必要的。可以预计,随着中国坚决抵制巴西淡水河谷公司涨价要求,并加大了铁矿石的国内采购,旨在增加初级工业产品供给的投资活动必然进一步活跃,并且在投产后成为推动经济持续增长的因素之一。

  前三个季度国内零售总额增长情况十分乐观,总体增长22%,其中9月份增长23.2%,呈加快态势。从季节性因素来讲,7、8月份通常是国内消费的低点,但今年的情况格外突出,月度增速甚至快于上半年平均增速21.4%。在很大程度上,这反映了中国人口结构当中,消费需求较大的14~64岁人口以及城镇人口增长速度超越总人口增长平均值的增长速度,进而对消费需求增长起支撑作用。

  关于出口,准确地讲是净出口,必须承认,这的确是前三个季度中国经济的暗点。由于进口增速快于出口,前三个季度实现的贸易顺差为1810亿美元,比上年同期减少47亿美元。受此影响,净出口对GDP的拉动作用由上年同期的2.4个百分点下降到1.2个百分点。不过,我想提醒大家注意的是,在前三个季度GDP9.9%的增长率当中,为什么净出口的贡献只有1.2个百分点,而不是像许多人,包括许多经济学家在内想象的那样高?毫无疑问,这一数据再一次充分表明了拉动中国经济增长的主要因素并不是净出口,而是包括投资和消费在内的国内需求。换言之,只要投资与消费增长势头依然存在,即使净出口进一步减少,对整个中国经济的负面影响也是有限的。

  如果不出预料,将在下个月公布的10月份国内经济数据,将重新提振人们对中国经济的信心,初步预期是10月份固定资产投资继续高位运行,工业增加值在主要原材料价格继续回落的情况下有所增加。虽然不会公布月度GDP数据,但估计不会低于9.8%的同比增速。

  关于减税对中国经济的利好预期,有人担心随着财政收入状况明显恶化,特别是在连续出现月度财政赤字之后,减税的力度可能不会比原先预料的那样大。但有一点必须注意,在国内财政收入按年增速自1993年以来,连续15个会计年度快于GDP增速并且二者差距呈现逐年扩大态势的情况下,中国经济客观上需要一个财政收入反哺国民收入的时期。虽然这不可避免地涉及财政赤字问题,但与美国累计财政赤字对GDP的比例大于200%的情况相比,中国实行宽松的财政政策尚有很大的空间。

  不仅如此,减税之于经济的利好作用,即使在美国那样的投资率低于20%的国家都被证明是明显的,由于中国的投资率长期处在60%左右,而且过高的国民储蓄率决定了未来的投资增长空间依然是巨大的,因此,减税对中国经济的利好作用一点都不应受到低估。

  从目前已知的减税措施来看,明年的企业固定资产投资将在增值税退税刺激下出现快速增长,因为该等退税措施不仅有利于企业降低投资成本,而且对改善报表业绩亦有贡献。或许有人担心这将引起新的产能过剩。实际上,目前所谓的产能过剩,是建立在无效及弱效产能无法退出市场基础上的,而无论是从增强企业竞争力的角度看,还是从减少污染、降低能耗的角度看,都需要在增加投资的基础上,以先进产能置换落后产能。

  今后几年的房地产投资将迎来一个新的增长高峰。这倒不是指高价位的商品房投资,而是指具有政府财政保障性质的经济适用房以及廉租房投资。与此有关的,当然还包括城市基础设施投资。毕竟新建的保障性住房不可能建在已经非常拥堵的内城区,而要想在外城区盖住房,必须配套相应的基础设施投资。我们已经知道,房地产投资将是未来几年甚至十几年中国扩大内需的主战场之一。没有人可以指望中国靠居民多买油盐酱醋来扩大内需。

  关于出口,同样不必过度恐慌。从宏观经济学的角度讲,美国之所以发生金融危机,与其来自贸易逆差、海外投资以及财政赤字的流动性,长期没有用于生产性投资有十分密切的关系。这意味着美国的生产力,尤其是消费品领域的生产力,长期处在衰退状态。但是,消费品无疑是一个具有刚性的领域。很难预期美国的国内消费会出现1%以下的增长率。接下来,假如像大摩亚洲区主席罗奇所预言的那样,美国未来5年的消费增长率只是由以往的4%降至2%的水平,那么,来自美国对中国廉价消费品的需求就不会出现所谓大幅萎缩的局面。

  总之,防范风险是必要的,但不应当过度恐慌。

加中金融投资协会简介

加中金融投资协会是由加拿大政府批准建立的一个跨国性国际非牟利的社团组织。英文名:Canada China Finance and Investment Association ,简称为:CCFIA。中文名:加中金融投资协会。

协会宗旨:
协会的宗旨是凝聚加中两国金融界、投资界、企业界人员之间的经验和力量,促进双边互助与合作。协会有资料信息库,设立了会员管理中心,由专人负责,并与中国有关机构和信息网络互通信息;协会通过举办两国之间的各种经贸洽谈会、研讨会、讲座、培训、考察和互访活动,促进两国金融界、投资界、企业界人员之间的交流与合作。

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